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20招成功交易策略

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推薦序
推薦序一

國立政治大學財務管理學系副教授美國特許財務分析師（CFA）博士

投資策略不外乎投機、避險與套利三大策略。所謂投機策略是指冒風險賺預期正的報酬；而避險則不冒風險，當然預期的報酬等於零；至於套利策略則在不冒風險下賺取正的報酬，當然是最吸引人了。近幾年來，全球的富裕人士的財富大多往避險基金（hedge fund）移動，但投資人對避險卻缺乏深入瞭解。以財務理論觀點來看，避險基金的操作目的，在於避免沒有把握的風險，瑣定有把握的利潤，通常是透過放空來規避系統風險（或稱市場風險），進而瑣定賺取市場無效率的利潤。很多策略誇稱是避險基金策略，其實仍不離投機策略本質可能承受了過多風險，卻未必能鎖定利潤。

交易策略的本質在於利用市場的無效率現象，避免金融資金價格會傾向漲過頭或跌過頭；也可能會漲不足或是跌不夠，交易者深信隨時間經過，這種無效率會消失，進而交易會獲利了結。市場無效率現象有許多，《20招成功交易策略》一書主要集中在價格的可能變動過度或不足的現象，至於造成市場無效率現象的原因有可能是：一、資訊不足；二、知識不夠；三、交易制度不完整；四、投資人心理面。尤其是最後一點，是行為財務學近年來熱門的研究領域。

《20招成功交易策略》的特色大致可概分如下：

一、集中在交易策略，尤其是技術分析指標的引用，相對的，著重於基本面的買入持有策略。而本書強調的是市場回歸平均特性與順勢而為特性。

二、強調各交易策略的具體性與可驗證性，如本書所說：「每件事都須經測試」，書中利用統計標準差判斷價位乖離正常價位，是經過眾多實例測試的結果。

依本人分類，《20招成功交易策略》的交易策略可分為三大類：

一、技術指標交易策略：如填補缺口、價格跳動指標、200天移動平均屬之。

二、價差策略：QQQSPY價差、相對Fed模型、極限可轉換套利屬之。

三、歷日異常交易策略：月底與季末、選擇權到期日、星期三反轉等。

投資人可選擇有興趣的策略鑽研之，當然！避險基金交易策略不止上述三大類，然而交易策略可能因很多人使用而失靈，本人深信一個成功的交易策略有賴於不斷的實驗、可解釋的理論，以及不斷的檢討與修正，才得以逐漸形成。《20招成功交易策略》提供了不少很好的點子，供有志於交易成功致富的人仿效、學習。

推薦序二

朝陽科技大學財務金融系專任助理教授
第一屆（93年）財工盃金隼王投資爭霸賽冠軍團隊指導教授顏盟峯博士

承蒙寰宇出版公司陳志鏗總經理邀請，讓本人有此榮幸為《20招成功交易策略》一書作序。長久以來，寰宇出版公司在專業的證券投資領域出版了不少國內外經典之作，使得從事證券投資的專業經理人或散戶投資人受益匪淺。因此本人在此鼓勵寰宇出版公司繼續將國內外最新投資理財書籍引介給國內投資大眾。因為如同《20招成功交易策略》作者在其第20招中列出一系列參考書籍一樣，在金融投資的領域中，若想持續成功，端賴不斷充實新知，創新交易策略和操作邏輯。

就如美國著名市場評論家James Cramer所說：「這本書公開了美國金融市場上十餘種賺錢的方法，讓其他操盤作手沒戲唱了。」作者James Altucher是華爾街聞人，其操盤方式是金融市場上人人想學習，並且照本演出的，因此本書的出版曾被作者所屬公司的合夥人們反對。雖然美國金融市場與台灣存在些許差異，然而萬變不離其宗，書中諸多操盤方式仍值得投資大眾深思與應用。因此建議投資人，不妨以台灣目前金融市場角度看待書中的操盤方式，藉以學習借鏡，以提升操作績效。

接到此書時，雖然公務繁忙，但因書中所介紹的某些程式交易邏輯似曾相識，所以便抽空將全書讀畢。對於作者無私的分享其操盤方法，深感敬佩。雖然書名是《20招成功交易策略》，但實際操盤策略只有18招。第19招著重在投資人心理面，解釋了為何作者認為一些傳統的技術分析技巧不再適用，然而作者書中所指涉的金融市場是在美國，況且某種過去有效的技術分析技巧若失去效用，常是因太多人使用它，使得它變成了反指標，而非本身的邏輯錯誤。第20招則是好書推薦，如同前述，希望提升投資人思考與借助前人經驗，提升獲利。

至於這18招的精髓在於利用股價或指數的「回歸均值」，以及在恐慌性的殺盤後常有短暫的反彈隨之而來...等特性，設計出諸如第5招、第16招包寧傑帶狀系統，以及第1招、第13招和第16招等的類似搶反彈系統。作者利用回測歷史績效的科學方法提供佐證，這也是本人在課堂上提供給學生的訓練之一：測試績效，並研究程式交易系統參數的可行性。特別是作者在書中提到curve-fitting一詞，意指使用太複雜的系統，雖然歷史績效不錯，但參數卻不合理，或因分析到未來不太可能再發生的歷史資料特徵，使得未來的績效極可能不如從前，這是目前從事程式交易系統的投資人所必須面對的課題。其中本人最喜歡的是第2招＜單邊配對交易＞(其所使用的邏輯和包寧傑帶狀相同)，此策略和價差交易最大的不同在於只做單邊，所以一旦方向作對，報酬會是價差交易的兩倍。不過做錯邊時，所承受的風險亦是兩倍。

最後，本人在此感謝陳總經理提供寰宇出版的新書樣書，作為本人授課的參考教材，本人獲益斐淺。本人亦深信投資人若想踏入證券技術分析的世界，從閱讀寰宇出版公司出版的證券投資相關專業書籍著手，會是最好的開始。

顏盟峯 2005年12月20日於台中
內容簡介
推薦人：
◆TheStreet. Com創辦人 James J. Cramer
◆政大財務管理學系副教授[美國特許財務分析師（CFA）] 吳啟銘博士
◆朝陽科技大學財務金融系專任助理教授顏盟峯博士
[第一屆（93年）財工盃金隼王投資爭霸賽冠軍團隊指導教授]

運用財務槓桿效應追求超高報酬的避險基金，可能是目前投資領域內最熱門的話題之一。雖然避險基金經理人透過各種難以想像的策略賺錢，但他們對於自己操作的方法，往往守口如瓶，不願多談。

本書改變了這一切，透露 20種經過明確測試的交易系統，作者不只詳細解說系統的內容，並闡述相關系統建構的背景與動機。正如著名市&

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